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　　21世紀經濟報道記者李域 實習生陳麗華 深圳報道

　　2025年上半年，全球主要市場呈現出復雜多變的態勢，不同國家和地區的股市表現差異顯著。

　　總的來看，中國資產在外部擾動中展現較強韌性，特別是港股市場表現亮眼，恒生指數年內漲幅達20%，恒生國企指數上漲19.05%，恒生科技指數漲幅為18.68%，在全球主要市場中排名靠前。

　　同一時期，債市波動顯著加大，十年期國債收益率在1.6%至1.9%區間寬幅震蕩。中長期債基上半年平均單位凈值增長率為0.73%，創近十年半年度業績新低。

　　站在年中節點，貝萊德基金在展望2025年下半年投資策略時，釋放了樂觀情緒。貝萊德基金表示，今年以來，中國股市、債市及外匯韌性都超預期，將繼續看好中國股債市場雙邊行情。

　　“中國是貝萊德集團的戰略重點，我們一直在密切關注市場”，貝萊德基金總經理郁蓓華向21世紀經濟報道記者表示，接下來貝萊德基金將把更多資源和重點放在系統化投資平臺建設上，“這不僅是對集團40多年系統化投資全球實踐的延續，更是與監管推動公募基金高質量發展的行動計劃高度契合。通過加快在中國市場的數字化、數據科學和量化模型應用，為投資者提供更具一致性、可持續超越基準的投資解決方案”。

　　據介紹，貝萊德基金未來將繼續擴展產品線，持續把全球的量化研究和風險管理能力引入中國市場。

　　A股和港股進入震蕩上行態勢

　　2025年年初至今權益市場雖然多有波折，但整體賺錢效應良好。

　　“A股和港股市場進入到了震蕩上行的態勢，投資者風險偏好逐步回升?！闭雇掳肽辏惾R德卓越遠航混合基金經理畢凱認為宏觀層面的主導因素仍然是全球貿易格局的重塑以及國內財政政策是否進一步發力。他表示，將重點把握以下三方面投資機會：

　　一是拉動內需的方向，包括互聯網及泛消費等方向；二是科技創新積極反制的方向，包括科技自主及先進制造業、糧食及能源安全等領域；三是比較優勢強的出口方向，包括內外需結合的行業和在國際范圍比較優勢極強的領域。在此基礎上，適時關注黃金、鈾、稀土等戰略性資源品方向以平衡投資組合。

　　在貝萊德基金首席權益投資官神玉飛看來，接下來國家重點支持和政策發力的方向都是應該重點關注的方向。

　　神玉飛認為，國內經濟基本面受益于諸多經濟政策穩中向好，促消費、反內卷等一系列刺激政策都會在供需兩端有效的提振實體經濟的活力。

　　同時，美聯儲降息的紅利將惠及全球經濟和資本市場，歷次美聯儲的降息周期中，紅利效應都將從基本面和流動性兩個層面外溢，降息后美國經濟向好有望會拉動美國對全球需求，流動性層面聯儲降息后流動性溢出將對全球資本市場產生流動性支撐。

　　長期維持債券市場看多觀點

　　展望2025年下半年，貝萊德基金首席固定收益投資官劉鑫稱，長期維度維持債券市場看多觀點，在低利率環境下，優化策略至關重要，流動性良好的債券資產及具備合理溢價的高收益資產將表現更優。

　　“2025年債市走勢如同過山車?！眲Ⅵ沃赋?，以年初低點為基準，短端利率債一度反彈20至30個基點，長期則微幅調整；而信用債整體變動不大，與2024年四季度高點相比，信用債收益率已回落約100BP。他認為，市場正在進入一個更加明顯的低利率環境，過去依賴利差或持有到期策略的收益能力逐漸減弱，投資者開始轉向價格波動、套利等相對價值策略，同時對海外及另類資產的興趣日益上升。

　　對于接下來的債券市場，劉鑫預計，貨幣政策將保持適度寬松基調，在此背景下，10年期國債利率在三季度有望突破前期低點。

　　由于近期信用利差壓縮速度過快，可能使市場短期轉入震蕩格局。劉鑫提醒，短期需警惕市場震蕩風險，需等待更明確的貨幣政策寬松信號（如政策利率調降）以及短端利率的有效下行來驅動。

　　在產品結構方面，劉鑫透露，貝萊德基金在構建利率債與信用債基金時，已全面轉向“多策略”配置路徑，結合交易策略、結構性策略、一級二級套利及衍生品等工具，追求Alpha收益。其邏輯不再依賴于絕對利率變化，而是聚焦市場非有效定價與信用利差等機會，“未來固定收益的超額收益，更多來自于策略、結構與組合的系統性管理能力，多策略、組合性與機構化操作，是當前環境下最具韌性的配置方式”。