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2025年02月24日 20時16分13秒
【央視新聞客戶端】;
在A股并購重組市場,海蘭信(300065.SZ)的操作軌跡顯得尤為特殊。2025年2月24日,這家聚焦海洋科技的企業再度拋出重大資產重組預案,擬以發行股份方式收購實控人申萬秋控股62.6%的申信投資等關聯方持有的海蘭寰宇100%股權。這已是公司上市15年來第三次向實控人關聯資產伸出并購之手。
實控人的騰挪術?
歷史總是驚人相似。2020年以3.4億元現金收購歐特海洋時溢價超7倍,2015年5.5億元收購海蘭勞雷同樣存在高估值爭議。更值得關注的是,這兩次收購均未兌現業績承諾——歐特海洋2022年僅實現凈利潤510萬元,不足承諾值4091萬元的13%;海蘭勞雷2020年業績完成率僅62.33%,累計完成率不足90%。而申萬秋在2015年、2017年發起收購時,其個人股權質押率分別高達50%、68%,債務壓力與資本運作的時間線高度重合。
海蘭寰宇收購疑云:員工數過山車與資產質量之謎
此次收購標的的海蘭寰宇,表面是海南省國資委參股的“智慧海防領軍企業”,實則暗藏經營異常信號。天眼查數據顯示,其社保繳納人數如過山車般波動:2018年僅37人,2019年飆升至420人,2021年達941人峰值后,2023年又驟降至103人。根據相關媒體報道,其注冊地已人去樓空,新辦公地雖有三層獨立辦公樓,但下午五點的下班高峰期僅有2名員工現身。面對質疑,海蘭信證券部至今未予回應。
盡管標的公司2024年凈利潤同比暴增325%至5159萬元,但其技術協同性存疑。海蘭信主營船用導航雷達,而海蘭寰宇專注海岸監測雷達,雖技術體制相近,但應用場景差異顯著。更值得注意的是,海蘭信間接持有標的10.25%股權,且存在設備采購等關聯交易,交易后雖能解決同業競爭,是否可能形成新的利益輸送通道。
高溢價并購后遺癥:商譽雷暴與業績困局
頻繁并購帶來的惡果已在財報中顯現。2022年公司計提商譽減值2.96億元,直接導致當年凈虧損7.89億元創歷史之最。即便2024年預告扭虧,扣非凈利潤仍虧損2000-3000萬元,形成“三年扣非累虧9.89億”的尷尬局面。
核心業務衰退更令人擔憂:智能航海業務營收從2021年4.68億元降至2023年4.55億元,毛利率波動超14個百分點;海洋觀探測業務毛利率三年腰斬,從42.2%跌至22.02%。對比同業,新三板企業新諾北斗在相同周期內保持營收利潤雙增長,2023年營收1.25億元、凈利潤1800萬元,這是否又反襯出海蘭信“重資本運作、輕主業經營”的戰略失衡?