高利率、地緣政治風險和不安的投資者造就了10年來企業并購最糟糕的一年。但體育是全球投資市場的一個角落，交易不會停止。

　　從美國職業高爾夫協會(PGA)和LIV高爾夫巡回賽的擬議合并，到斥資60億美元(合94億美元)收購華盛頓指揮官隊(Washington commander)，數十億美元的投資資本正在進入賽場。

　　高盛(Goldman Sachs)是準備加入這場游戲的公司之一。上個月，該銀行宣布在其投資銀行部門內成立一個新的“體育特許經營”部門。找生意應該不會有問題。在不確定的經濟時期，體育正成為(大)投資者根本無法錯過的彈性資產類別。

　　交易來得很快。在過去的10個月里，這些交易最為引人注目，其中包括世界上最大的職業摔跤和綜合格斗推廣公司合并，創造了一個價值210億美元的巨人，以及邁克爾·喬丹以30億美元的價格出售夏洛特黃蜂隊(Charlotte Hornets)。但這不僅僅是球隊和聯盟的問題。今年第二季度，涵蓋從博彩技術到可穿戴設備等方方面面的體育科技行業完成了100多筆并購交易，交易數量和金額都超過了前四個季度。

　　投資者應該對此感興趣:近年來，很少有資產類別像體育特許經營權那樣大幅升值。在2018年至2023年期間，福布斯對50個最有價值體育特許經營的分析總價值增長了90%，達到2560億美元。

　　推動這一增長的因素有三個。首先，體育賽事的轉播權和流媒體直播權的價值持續增長。2023年，該行業媒體版權的全球價值達到550億美元，一位分析師預計，到2025年，這一數字將達到650億美元。其次，即使在新冠疫情迫使直播賽事關閉之后，體育賽事的收視率仍然保持著令人難以置信的彈性。舉個例子，在2023賽季初，NFL的電視收視率達到了多年來的最高水平(部分歸功于泰勒·斯威夫特)。同樣，2022-23賽季的英超聯賽也創下了2015-16賽季以來美國收視率的新高。

　　第三，稀缺和地位驅動需求。例如，NBA只有30支球隊，這使得聯盟成為世界上最排外的俱樂部之一。隨著能夠負擔得起(并渴望)一支球隊的億萬富翁隊伍的壯大，球隊的數量卻保持不變。當一個人進入市場時，競標很激烈，最終的售價很高。

　　許多老板和投資者認為，球隊和聯盟之間的戰略合并可以釋放更多的價值。媒體轉播權尤其可能受益于球隊或聯盟之間的聯合競標。這在一定程度上是世界摔跤娛樂和終極格斗錦標賽合并背后的理論。兩家公司都有利潤豐厚的媒體版權協議，將在未來幾年內續約。或許銀行家和投資者想知道，他們是否能通過整合發行獲得更多收益。

　　同樣，其他投資者認為，并購可以提高從球員物色、發展到營銷等各個方面的效率。在某種程度上，這就是英國足球巨頭切爾西足球俱樂部(Chelsea FC)的所有者、美國人BlueCo最近收購法國頂級俱樂部斯特拉斯堡阿爾薩斯(RC Strasbourg Alsace)的原因。由私募股權資深人士創立的BlueCo并不是唯一一家看到協同效應的公司。據統計，全球共有180家俱樂部和65000名球員屬于多俱樂部集團，而且這種趨勢還在不斷增長。

　　隨著估值的上升，一個擁有資源的古怪的當地體育迷可以購買并管理一支球隊的日子正在消逝。相反，這些交易需要多個合作伙伴、利益、復雜的融資以及財務和個人背景調查。

　　這也是NBA、MLB和NHL改變所有權規則，允許私人股本入股的原因之一。規則的改變允許更多的投資者——出于增長的動機，或者僅僅是出于狂熱——參與到看起來最可靠的并購交易中來。高盛新成立的體育特許經營部門，可能是在繁榮的頂峰時期成立的，準備利用這一優勢。

　　當然，體育運動可能會動搖。監管壓力，尤其是在歐洲，可能會終結多家俱樂部的所有權，削弱商業計劃和投資。同樣，媒體版權交易——許多長期體育投資戰略賴以建立的收入來源——也可能在“掐線”和從傳統廣播公司向流媒體的轉變面前搖搖晃晃。

　　體育迷們會繼續通過越來越昂貴的流媒體訂閱為大牌球員的薪水買單嗎?這個問題的答案可能在幾年內都不明朗，到那時，對現在買入的投資者來說可能已經太晚了。

　　但隨著并購領域的其他領域步履蹣跚，這些都是一些小的、長期的擔憂。體育業已證明，它在經濟衰退甚至流行病中都能繁榮發展，是世界上最大的投資者希望在自己的角落里獲得的穩定投資。

　　彭博