倫敦:去年，對對沖基金來說，災(zāi)難科學(xué)幫助創(chuàng)造了所有另類投資策略中最好的回報。圍繞颶風(fēng)和旋風(fēng)等自然災(zāi)害的考量，推動Tenax Capital、Tangency Capital和Fermat Capital Management等公司管理的基金錄得創(chuàng)紀(jì)錄漲幅。

　　根據(jù)公開文件、外部估計和知情人士的數(shù)據(jù)，這三只基金的業(yè)績都是行業(yè)基準(zhǔn)的兩倍以上。

　　在這些創(chuàng)紀(jì)錄回報的背后，是對巨災(zāi)債券和其他保險相關(guān)證券的大膽押注。

　　所謂的“巨貓債券”是保險業(yè)用來保護自己免受因損失過大而無法承擔(dān)的損失。

　　相反，這種風(fēng)險被轉(zhuǎn)移到投資者身上，他們愿意接受這樣的機會:如果災(zāi)難來襲，他們可能會損失部分或全部資本。作為交換，如果合同中預(yù)先定義的災(zāi)難沒有發(fā)生，他們將獲得巨額利潤。

　　去年，對這些投資者來說，一切都匯聚在一起，形成了一種獨特的盈利雞尾酒。

　　Tenax分析師托比?普格(Toby Pughe)表示:“我認(rèn)為，自上世紀(jì)90年代貓債誕生以來，我們從未見過這樣的市場。”

　　這家總部位于倫敦的對沖基金的投資組合中約有120種證券，去年的回報率為18%。

　　提供另類資產(chǎn)管理行業(yè)數(shù)據(jù)的咨詢公司Preqin表示，2023年最佳對沖基金策略是押注與保險相關(guān)的證券(其中巨災(zāi)債券是主要的子類別)，收益超過14%。

　　Preqin的行業(yè)基準(zhǔn)回報率為8%。相比之下，瑞士再保險全球債券表現(xiàn)指數(shù)(Global Cat Bond Performance Index)的總回報率為19.7%。

　　由于對氣候變化引發(fā)的極端天氣事件的擔(dān)憂，以及幾十年來居高不下的通貨膨脹增加了自然災(zāi)害后重建的成本，大型債券的發(fā)行受到了極大的推動。

　　但2023年創(chuàng)紀(jì)錄的貓債表現(xiàn)的種子在幾年前就埋下了。

　　就在2017年，當(dāng)幾場大型颶風(fēng)襲擊美國，投資者被呼吁拿出彌補財產(chǎn)損失所需的現(xiàn)金時，這些證券總體上還是一種糟糕的押注。2019年和2020年的回報率也不盡如人意。

　　然后，颶風(fēng)伊恩在2022年9月襲擊了佛羅里達(dá)州。

　　據(jù)慕尼黑再保險公司稱，伊恩是該州歷史上最具破壞性的風(fēng)暴，造成了1000億美元的損失，其中只有60%的保險。

　　這一事件促使保險公司將更多賬面上的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場。在通貨膨脹猖獗的情況下，重建成本要高得多，這為短期債券市場的復(fù)蘇創(chuàng)造了條件。

　　瑞士再保險(Swiss Re)保險關(guān)聯(lián)證券全球主管讓-路易斯?莫尼爾(Jean-Louis Monnier)表示:“住宅方面的保險價值增長了8%至20%。保險公司需要購買更多的保險。”

　　根據(jù)跟蹤保險關(guān)聯(lián)證券市場的Artemis的數(shù)據(jù)，2023年，包括非房地產(chǎn)和私人交易在內(nèi)的cat債券發(fā)行量達(dá)到了164億美元的歷史最高水平。

　　據(jù)估計，這些交易使未償市場總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的450億美元。

　　為了消除新發(fā)行風(fēng)險的涌入，大型債券投資者要求并獲得了高得多的回報。

　　利差，即投資者承擔(dān)“巨災(zāi)”風(fēng)險所獲得的相對于無風(fēng)險利率的溢價，在2023年初達(dá)到了高點。隨后，美國相對溫和的颶風(fēng)季節(jié)擴大了回報率，這意味著觸發(fā)事件減少，投資者的資金增加。- - - - - -布隆伯格

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